2023年时间过半，水羊股份交出了一份“满意”的答卷。

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今日，水羊股份发布了2023年半年度报告。根据财报，今年1-6月水羊股份录得营收22.89亿，同比增长4%；归属于上市公司股东的净利润为1.42亿，同比增长了72.02%。

业绩向好，水羊股份的股价也应声大涨，于今日收获涨停板，总市值达到73.88亿元，相较昨日市值涨了12亿元。

截自水羊股份财报

结合2022年财报来看，在去年营收及净利润双降的情况下，今年上半年水羊股份经营情况积极向好，不仅营收恢复增长，净利润更是大幅提高。

扭亏为盈的背后，水羊股份究竟做对了什么？

上半年卖了22.89亿

营收净利双增

2023年一季度，水羊股份实现营收10.46亿，同比增长0.05%；净利润为5213.83万，同比增长25.38%。显然，二季度延续了一季度的增长态势，实现营收12.43亿元，同比增长8%；净利润为0.90亿元，同比增长了119%。

从产品类别来看，水羊股份旗下产品主要分为水乳膏霜和面膜，上半年，水乳膏霜品类营收同比增长4.53%至17.16亿，面膜品类营收则同比下跌0.51%至4.54亿。

从渠道来看，随着抖音崛起成为美妆品牌主阵地，水羊股份也快速调整方向发力抖音业务。具体而言，今年上半年，水羊股份抖音渠道实现营收4.97亿元，同比增长137%；与之相反，淘系渠道营收同比下滑12.6跌至7.57亿元。

整个上半年，水羊股份实现营收净利润双增，卖了22.89亿，同比增长4%，净利润也达到了72.02%的双位数高增长。

这份业绩对于水羊股份而言，颇为不易。

2021年，水羊股份迎来其自2014年以来的营收、净利润高位，分别为50.1亿元、2.36亿元。但2022年上半年，公司业绩增长乏力，净利润自2020年以来首次出现负增长，同比下跌了6.88%。2022年全年水羊股份的营收下跌5.74%至47.22亿，跌破50亿元大关；净利润则下跌至1.25亿，跌幅为47.22%。

纵观近5年的业绩，可以看出，经历业绩大起大落的水羊股份，正在从谷底爬起，走向一个更为平稳的发展时期。

是市场需求集中释放，还是业绩拐点？

从大环境来看，国家统计局数据显示，2022年上半年，化妆品零售总额首次突破了2000亿元大关，卖了2071亿元，为历史最高水平；同比增长8.6%，增速跑赢大盘。整体来看，消费环境回暖，行业稳步回调。

具体到企业自身，水羊股份称，“本期营业收入恢复增长，净利润大幅增长，主要原因是公司多层次品牌矩阵进一步完善，产品结构持续优化，成本费用管控效果显著，同时，公司产品结构改善提升毛利水平，公司盈利能力提升，公司经营情况积极向好。”

自有品牌利润贡献超6成

收购品牌伊菲丹成“现金奶牛”

水羊股份一直坚持“自有+代理”品牌两条腿走路，就目前情况来看，报告期内自有品牌升级持续推进且初显成效，代理业务持续稳健发展。

自有品牌方面，目前水羊股份已形成了2+2+n的矩阵结构，并通过大单品和开发新品两个策略推动业绩增长。

在大单品培育上，御泥坊4月推出全新第八代氨基酸泥膜，超头达人张凯毅视频上线24小时，销量超百万；小迷糊大单品洁颜蜜，则跻身抖音洁面产品热卖金榜TOP5。

在新品打造上，EDB推出超级面膜、抗光老精华防晒、胶原精粹水及超级CP多个核心产品；小迷糊品牌则围绕“年轻肌精简护理”心智，持续进行品牌优化升级，618期间推出限定露营礼盒赢得销量口碑双增。

代理品牌方面，水羊股份已形成 1+5+n 的层次结构，上半年整体业绩表现不俗。如，城野医生抗老线新品169精华天猫首发首日销售GMV超300万，持续两个月霸榜天猫抗皱精华新品榜TOP1；露得清第二代新品A醇荣登天猫面霜新品榜TOP1；李施德林连续9年稳居漱口水类目TOP1。

截自水羊股份官方公众号

整体来看，2023年上半年，水羊股份自有品牌收入占比超4成，利润贡献超6成，整体盈利能力显著提升。

值得注意的是，水羊股份在去年7月份花费约3.35亿元收购的法国高奢抗衰品牌伊菲丹，如今已成为公司的“现金奶牛”。据魔镜数据，2023年1-4月伊菲丹在天猫、抖音平台的GMV合计约1.37亿元，同比增速达131%，成为公司重要增长引擎。

国泰君安证券在研报中指出，2023年上半年水羊股份业绩超预期，主要因高端品牌伊菲丹高速增长，贡献较大增量利润，奠定拐点向上趋势。

这意味着，水羊股份将代理品牌收购为自有品牌初见成效，自此品牌“代理转自有”有了可复制的模板。

自研自产夯实竞争力

今年有望再破50亿大关

“水羊股份将不惜代价，打造中国美妆行业最强研发团队。”水羊股份董事长、总经理汀汀曾如是表示。

水羊股份亦在财报中指出，作为一家科技型的美妆品牌企业，公司将持续通过“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，打造研发实力领先且消费者可感知的品牌。

为提升美妆“科技”含量，水羊股份在研发端下足功夫。

纵观近5年的研发投入，不难发现，水羊股份的研发费用逐年增加，增速放缓。2023年上半年，水羊股份研发费用为4592.5万元，同比增加了6.79%。

在研发团队上，水羊股份搭建了完善的研发体系，已形成由首席科学家陈坚院士为学术带头人的“大研发”专家梯队，正在建立十个博士工作室，已成立四个联合实验室以及十大品类研发中心，围绕基础前沿研究、核心原料研究、配方技术创新、包材研发等领域进行研发全链路科学管理。

为了加快研发成果落地，水羊股份亦在生产环节上投下重注，试图打造从研发到生产再到销售的完整产业链。就在今年4月，历时3年零6个月建设，持续投资14亿元打造的水羊智能制造产业园正式开园，该产业园被业内誉为“拥有全球单体面积最大的美妆生产车间以及研发中心”。

研发与数字双科技赋能、自有品牌与代理品牌双业务驱动战略、“内部平台生态化、外部生态平台化”的双平台生态战略……众多战略规划进行之下，水羊股份正在试图打破业绩增长瓶颈，实现新的跨越。

水羊股份在接受机构调研时表示，对下半年业绩充满信心，从大环境来看，一级美妆市场趋于冷静，未来行业竞争会更加良性；就企业自身而言，过去强生收入在水羊国际中占比较高，近年接入大量海外小品牌，经过前期的基础工作，“今年下半年及明年业绩会有所释放”。

国泰君安证券在研报中预估，按照上半年的业绩态势，2023年水羊股份有望实现营收50.17亿元。换言之，水羊股份将再次迈入50亿元阵营。

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